每日市场展望，2025年12月10日

Patrick Munnelly,Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观经济简报……

华尔街市场相对平静，交易员们在美联储即将于24小时内公布2025年最后一次利率决议前按兵不动。摩根大通发布警告称成本高于预期，并形容消费者“脆弱”，导致该行股价下跌超过4%，标普500指数收盘基本持平。与此同时，道琼斯指数小幅走低，纳斯达克100指数则小幅上涨。10年期美国国债收益率在政府债券拍卖后徘徊在4.18%左右，美元汇率保持稳定，比特币则从早盘跌势中反弹。尽管面临结构性挑战，亚洲比特币市场正在企稳，大量比特币被短期投资者持有。美国ETF资金流动趋于稳定，但链上交易活动仍接近周期低点，反映出资金流入有限。由于现货需求和市场情绪改善，比特币和以太坊价格反弹，而黄金价格则因美国劳动力市场数据和市场对美联储降息的预期而走强。

被视为前总统特朗普在寻找美联储主席杰罗姆·鲍威尔继任者时的热门人选的凯文·哈塞特，周二在一次活动中分享了他的观点。哈塞特表示，降息空间很大，可能超过通常的0.25个百分点。展望未来，货币市场反映出市场预期美联储将在2026年降息两次，此前预计周三将降息0.25个百分点。然而，与最近几周相比，市场乐观情绪有所降温，一些分析师警告称，美联储可能会采取“鹰派降息”——即美联储降低利率，但暗示暂时不会进一步降息。在其他方面，美国财政部10年期国债拍卖的收益率为4.175%，与市场在截止日期前的预测一致。当天早些时候，收益率曾小幅走高。近期美国国债价格下跌抑制了风险偏好，投资者对美联储即将公布的利率决议及其宽松货币政策的步伐持谨慎态度。目前，市场焦点仍集中在美联储的利率动向及其对2026年的展望上，这很可能影响未来几天的市场情绪。

亚洲股市保持稳定，投资者也在等待美联储在年终最后一次利率决议中透露下一步利率行动的线索。与此同时，中国股市受到政府报告的影响，11月份通胀率上升，令市场对美联储可能降息的预期降温。日本股市也出现下跌，而台湾股市则出现上涨。白银价格继续上涨，创下新高，而澳大利亚债券价格则在本周早些时候央行鹰派立场的影响下继续下跌。白银价格周二首次突破每盎司60美元后，涨势更加强劲。此次上涨主要受供应紧张和市场对美联储进一步宽松货币政策的预期推动。截至周三，白银价格进一步飙升，上涨1.3%，创下每盎司61.4797美元的历史新高。

昨日，英国财政部特别委员会与货币政策委员会成员举行听证会，旨在讨论11月份的货币政策报告（MPR），但会议主要集中在预算泄露、量化紧缩（QT）细节以及伯南克审查上，并未就近期政策利率决策提供太多信息。英国央行行长贝利缺席会议，这一点引人注目，因为他的投票可能会影响11月份维持不变的利率决议，使其倾向于降息。拉姆斯登强调贝弗里奇曲线已回归疫情前趋势，这表明劳动力市场进一步放松可能会导致失业率大幅调整。虽然这支持了12月份降息的论点，但最终决定仍存在不确定性，需等待即将公布的劳动力市场、通胀和采购经理人指数（PMI）数据。

预计联邦公开市场委员会（FOMC）将于周三将联邦基金利率下调0.25个百分点，至3.50%-3.75%。然而，市场关注点可能会转向更新后的经济预测概要，尤其是对2026年及以后的展望。鲍威尔主席可能会将12月的降息解读为一种保险性措施，并援引疲软的劳动力市场数据，但持续的通胀和稳健的经济增长可能会提高进一步宽松政策的门槛。这或许会反映在散点图中，除了鸽派的异常值之外，各派立场之间的趋同性会更加明显。解读明年的政策仍然十分复杂，尤其是在美联储领导层即将更迭的情况下。尽管市场信任委员会的独立性，但领导风格的转变、外部影响以及扩张性财政政策都可能对温和派构成挑战，而顽固的​​通胀则加剧了这种不确定性。

隔夜要闻

  • 美联储公开市场委员会（FOMC）或将再次降息；鲍威尔或将反对进一步宽松政策

  • 瑞士央行或将维持利率不变，甚至可能维持更长时间；分析人士称

  • 加拿大央行准备维持利率不变，经济呈现企稳迹象

  • 特朗普称他已“大致确定”美联储主席人选

  • 特朗普将于本周启动美联储主席最终轮面试

  • 特朗普敦促乌克兰接受和平协议，称乌克兰处于劣势

  • 华为人工智能领域的进展促使特朗普暂缓对英伟达H200芯片的出口限制

  • 尽管美国已批准出口，中国仍将限制英伟达H200芯片的获取

  • 中国消费者通胀率升至一年多来最快水平

  • 礼来公司将在阿拉巴马州投资60亿美元兴建工厂，用于生产新型减肥药及其他药物

  • 消息人士称，SpaceX计划于2026年进行IPO，募资额超过250亿美元

  • 继谷歌和亚马逊之后，微软将在印度投资超过170亿美元

  • 亚马逊承诺到2030年在印度的投资额将达到350亿美元

  • 欧盟：俄罗斯资产交易接近达成，峰会持续进行直至达成协议

  • 欧盟力争在峰会前绕过奥尔班，就俄罗斯资产问题达成协议

  • 摩根大通预计2026年支出将高于预期

纽约时间上午10点外汇期权到期日

（10亿以上代表较大到期日，在日均ATR范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1500-10 (3.44BLN), 1.1515 (542M), 1.1545-50 (410M)

  • 1.1570-80 (3.6BLN), 1.1585-90 (1.03BLN), 1.1600-10 (1.43BLN)

  • 1.1650-60 (1.5BLN), 1.1665-75 (532M), 1.1700 (436M), 1.1720-30 (585M)

  • 1.1750-55 (1.61BLN), 1.1775 (350M), 1.1800 (2.1BLN)

  • USD/JPY: 155.50 (423M), 156.00 (888M)

  • USD/CHF: 0.8020-40 (533M), 0.8085 (296M), 0.8100 (374M)

  • EUR/CHF: 0.9295 (200M)

  • GBP/USD: 1.3225-30 (600M), 1.3300 (540M), 1.3350-60 (414M)

  • EUR/GBP: 0.8695-00 (700M), 0.8795-00 (350M)

  • AUD/USD: 0.6550-60 (1.12BLN), 0.6575-80 (303M), 0.6600-10 (1.2BLN)

  • 0.6700 (450M), 0.6800 (785M). NZD/USD: 0.5700 (558M), 0.5800 (276M)

  • USD/CAD: 1.3775-85 (340M), 1.3790-00 (668M), 1.3900 (340M)

  • 1.3925 (230M)

  • USD/ZAR: 16.90 (550M), 17.1575 (178MN)

截至2025年7月10日当周的CFTC持仓情况

  • CFTC外汇持仓数据积压将于1月20日清理完毕。即将公布的数据日期为12月2日、5日、9日、12日、16日、19日、23日和30日，随后是1月6日、9日、13日、16日和20日。正常服务将于1月23日恢复。

CFTC持仓情况（10月28日当周）：

- 标普500指数CME净空头头寸：+21,626手合约（总计458,504手）

- 标普500指数CME净多头头寸：+7,029手合约（总计906,817手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债净空头头寸：+130,976手合约（总计2,404,926手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债净空头头寸： +64,407 手合约（总计 910,930 手）

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国两年期国债净空头头寸：+34,053 手合约（总计 1,312,475 手）

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国超长期国债净空头头寸：-2,057 手合约（总计 297,053 手）

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国国债净空头头寸：-12,678 手合约（总计 15,103 手）

- 比特币净空头头寸：-543 手合约

- 瑞士法郎净空头头寸：-27,858 手合约

- 英镑净空头头寸：-20,262 手合约

- 欧元净多头头寸：107,333 手合约

- 日元净多头头寸：68,115 手合约

技术与交易观点

标普500指数

  • 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于6860，目标价位6920

  • 低于6834，目标价位6770

欧元/美元

  • 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于1.1647，目标价位1.17

  • 低于1.1590，目标价位1.1550

英镑/美元

  • 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于1.3330，目标价位1.3435

  • 低于1.3280，目标价位1.3228

美元/日元

  • 日线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于155.69，目标价位157.79

  • 低于155.36，目标价位154.59

XAUUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4274 目标价 4319

  • 低于 4215 目标价 4151

BTCUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 90.8k 目标价 95.7k

  • 低于 89.4k 目标价 86.2k