Неделя ФРС вряд ли выдастся такой же бурной как прошлая неделя ЕЦБ, так как потенциал неожиданных решений на заседании в среду низкий. Шансы «сверхагрессивного» повышения ставки на 100 б.п. снижаются, так как входящие данные за июль указывают как на рост предпосылок для замедления общей инфляции (снижение цен на бензин), так и на меньший, чем ожидалось, разрушительный эффект высокий инфляции на потребление (розничные продажи +1% в июне). Консенсус прогноз предполагает, что ФРС повысит ставку на 75 б.п. Решение ЕЦБ ограничить горизонт прогноза своих действий до одного заседания (уход от т.н. forward guidance), означает что EURUSD будет теперь более чувствительным к выходящим релизам и ИПЦ на этой неделе может вызвать высокую волатильность.

После консолидации в диапазоне 106.50-107 на прошлой неделе, индекс доллара дрейфует в сторону 106 пунктов в понедельник благодаря повышению спроса на риск. Европейские индексы торгуются в плюсе, доходность американских облигаций растет на всех сроках погашения, умеренно снижаются в цене немецкие и британские облигации. Оптимизм на рынках вырос благодаря сообщению, что Газпром будет поставлять газ европейским клиентам в «соответствующем объеме», что, во-первых, стало сигналом к снижению геополитических рисков, а во-вторых, позволило пересмотреть прогноз замедления экономики в ЕС в сторону более оптимистичного.

Несмотря на низкий потенциал сюрпризов, тот факт, что ФРС намерена повышать ставки превентивно будет обеспечивать поддержку доллару в августе-сентябре. Кроме того, шансы, что ЕЦБ и Банк Англии пересмотрят траекторию процентной ставки в сторону меньшего числа повышений выше, чем у ФРС.

Опасения рецессии скорей всего будут и дальше сдерживать ралли рисковых активов и также оказывать поддержку доллару. Среди других потенциальных драйверов валютного рынка на этой неделе можно выделить такие релизы как ВВП США за второй квартал (консенсус-прогноз 0.5%). Отчет, скорей всего, окажет кратковременное влияние на рынок, так как вряд ли изменит позицию ФРС, которая готова заплатить высокую цену за то, чтобы вернуть инфляцию на комфортную траекторию.

Повышенная реакция EURUSD на отчеты PMI в пятницу (которые оказались довольно пессимистичными, особенно по немецкой экономике) указывают на возрастающую чувствительность Евро к выходящим данным, так как ЕЦБ решил исключить forward guidance из содержания заседаний по монетарной политике. Сегодня вышел отчет по деловому климату в Германии от агентства IFO который не оправдал ожиданий – основной показатель составил 88.6 пунктов при 90.2 прогноза. В пятницу будут опубликованы данные по инфляции в Еврозоне, общая инфляция как ожидается ускорится с 8.6% до 8.7%, базовая инфляция – с 3.7% до 3.8%.

Ожидания рынка по политике ЕЦБ сейчас чересчур ястребиные и выходящие данные по экономике Еврозоны создают риск коррекции этих ожиданий в пользу более умеренных. Следствием этого является больший риск для EURUSD снова протестировать паритет, чем укрепиться до 1.04-1.05: