ФРС поднял ставку на 75 базисных пунктов и дал понять, что в июле можно ожидать то же самое. Озвученные темпы ужесточения означают, что процентная ставка наверняка окажется выше 3% к концу года, следовательно доллар будет предлагать одну из лучших перспектив реальной доходности среди валют стран G10 и вероятно торговля на повышенных уровнях сохранится. Однако решительная борьба с инфляцией будет иметь свои издержки, а именно рост рисков «жесткого приземления» экономики, в случае чего ставку придется снижать также быстро, как и повышали.

После первого за 22 года повышения ставки на 50 б.п. в мае, ФРС ускорил темп ужесточения и перешел к повышению на 75 б.п., подтвердив тенденцию крупных центральных банков наращивать темп нормализации политики. Рынки готовились к такому исходу заранее, в частности в основу для этих ожиданий легли данные по инфляции в США за май, которые показали, что пик инфляции не пройден, а также инфляционные ожидания домохозяйств от У. Мичиган, которые подскочили в предыдущем месяце, угрожая отвязаться от ориентиров ФРС. Это, в свою очередь, было чревато потерей доверия к ЦБ, что является крупной издержкой ведения монетарной политики, поэтому вчера ФРС показала решимость и намекнула, что это не предел.

Новые прогнозы ФРС указывают на то, что темп ужесточения политики будет оставаться высоким по крайней мере несколько следующих месяцев или даже до конца года. Медианный прогноз процентной ставки на конец этого года изменился с 1.9% до 3.4%, на конец 2023 года – с 2.8% до 3.8%, в 2024 – с 2.8% до 3.4% и в долгосрочной перспективе с 2.4% до 2.5%. Даже традиционные голуби в составе FOMC ожидают что ставка будет выше 3% к концу года:

В сопроводительном заявление ФРС исключил формулировку, что ЦБ «ожидает снижения инфляции до целевого уровня», взамен употребив «привержен борьбе с инфляцией и «крайне внимателен» к рискам в этой области.

Такая агрессивная позиция в монетарной политике не обошлась без роста ожидаемых издержек, что признал сам ЦБ. В своих экономических прогнозах, ФРС понизил ожидаемый темп роста ВВП в 4 квартале 2022 с 2.8% до 1.7% и с 2.2% до 1.7% для 4 квартала 2023 года:

Риски для прогнозов ФРС траектории процентной ставки однозначно на стороне повышения. Естественное движение инфляции к целевому уровню желаемым для ФРС темпом подразумевает, что предложение будет подстраиваться под сильный спрос. Однако ограничения из-за ковида в Азии и нехватка рабочей силы в США подсказывают, что быстро этого не произойдет. Поэтому инфляция может устойчиво оставаться на повышенных уровнях, принуждая ФРС разрушать потребительской спрос высокой ставкой для того, чтобы вернуть инфляцию под контроль.